Risco, liquidez e rentabilidade: como avaliar um investimento

Qualquer investimento pode ser avaliado por três perguntas: quanto ele pode render, qual a chance de dar errado e com que facilidade o dinheiro volta para a sua mão. Essas perguntas correspondem a rentabilidade, risco e liquidez. Os três critérios precisam ser olhados juntos, porque ganhar em um costuma significar abrir mão de outro.

Rentabilidade: quanto o investimento rende

Rentabilidade é o ganho de um investimento em relação ao valor aplicado, normalmente expresso em percentual. Ela só faz sentido quando vem acompanhada do período. Render 10% em um ano é bem diferente de render 10% em cinco anos.

Exemplo hipotético, com taxa fictícia. Uma pessoa aplica R$ 1.000 e, depois de um ano, tem R$ 1.100. O ganho foi de R$ 100, ou 10% no período.

Esse número ainda é bruto, ou seja, antes de custos e impostos. O que chega ao bolso é o valor líquido. Para comparar propostas, confira o líquido e desconte a inflação do período. O guia sobre Selic, CDI e IPCA explica como fazer isso, e o guia sobre imposto de renda em investimentos trata dos impostos.

Um aviso da CVM cabe em qualquer anúncio: rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura.

Risco: a chance de o resultado ser outro

A CVM define risco como a medida da incerteza de um investimento, isto é, a chance de o retorno obtido ser diferente do esperado. Em geral, quanto maior o risco, maior tende a ser o retorno esperado. Essa relação pede atenção a promessas fora da realidade. Retorno alto com risco baixo, juntos, costuma ser sinal de problema.

Três tipos de risco aparecem em quase toda decisão.

Risco de crédito

É a possibilidade de o emissor do título, quem pegou o dinheiro emprestado, deixar de pagar os juros ou devolver o valor combinado. No Tesouro Direto, esse risco é do governo federal. Em um CDB, título emitido por banco, o risco é do banco, e o FGC cobre certos valores e situações. Em debêntures, títulos de dívida de empresas, o risco é da empresa emissora, e o FGC não cobre.

Risco de mercado

É a oscilação de preços causada por mudanças em juros, câmbio, crescimento da economia ou cenário político. Ele atinge também a renda fixa, principalmente títulos prefixados, cuja taxa foi combinada na compra. Se os juros sobem, um título com taxa antiga fica menos atraente, e o preço dele cai. Por isso, quem vende antes do vencimento pode receber menos do que esperava. Essa atualização diária do preço é chamada de marcação a mercado.

Risco de liquidez

É a dificuldade de resgatar ou vender um ativo por um valor justo, por falta de interessados. A CVM cita ainda o risco legal, ligado a problemas jurídicos no contrato, e o risco operacional, ligado a falhas de sistemas, erros humanos ou má gestão.

Liquidez: quando o dinheiro volta

Liquidez é a facilidade ou a rapidez com que um investimento pode ser resgatado, vendido ou convertido em dinheiro a um valor justo. Imóveis têm baixa liquidez. Vender um pode levar tempo ou exigir um preço menor. Um CDB com liquidez diária permite resgate em qualquer dia útil, de acordo com as regras do título.

Alguns produtos têm carência, que é o período em que o dinheiro fica preso e não pode ser resgatado. Ao analisar uma oferta, procure a data de vencimento, as regras de resgate e a existência de carência.

Liquidez alta não elimina os outros riscos. Um título prefixado com resgate diário ainda pode oscilar de preço. Também por esse motivo, o prazo do seu objetivo importa. Uma reserva para emergências pede alternativas de baixo risco e alta liquidez, segundo a CVM. Para esse dinheiro, o retorno vira o critério menos importante. Dinheiro para um objetivo distante admite prazos mais longos, se você puder esperar.

Critério	Pergunta a fazer	Onde olhar
Rentabilidade	Quanto rende, em qual prazo, depois de custos e impostos?	Descrição do produto, com taxas e o indicador usado
Risco	Quem paga, o que pode dar errado e há alguma garantia?	Emissor, garantias e possíveis perdas
Liquidez	Quando e como consigo sair, e por qual preço?	Vencimento, carência e regras de resgate

Diversificação: não depender de um único resultado

Diversificar é dividir o dinheiro entre classes e tipos diferentes de investimento para reduzir o risco. Se um deles vai mal, os outros podem compensar parte do problema.

Exemplo hipotético, com valores fictícios. Uma pessoa tem R$ 10.000 e aplica tudo em títulos de um único emissor privado. Se esse emissor deixar de pagar, sem garantias, todo o valor fica em risco. Outra pessoa divide os mesmos R$ 10.000 entre cinco emissores, com R$ 2.000 em cada. Se um deles falhar, a perda fica limitada a R$ 2.000 nesse exemplo, sem contar os juros.

A diversificação tem limite. Fatos que atingem todo o mercado afetam quase todos os ativos no mesmo sentido, e a CVM dá o exemplo da expectativa de recessão. Esse é o risco sistêmico, ou não diversificável. Comprar vários produtos muito parecidos também diversifica pouco. Nesse caso, confira se eles têm emissores, indexadores e prazos realmente diferentes. O comparador do site ajuda a ver essas diferenças lado a lado.

Perfil do investidor (suitability)

Suitability é o termo em inglês para o processo de adequar o investimento ao perfil de cada cliente. No Brasil, a Resolução CVM 30 trata do tema. Instituições que distribuem produtos, como bancos e corretoras, e consultores devem cumprir essa verificação.

O perfil considera ao menos:

• por quanto tempo você quer manter o dinheiro aplicado e para qual finalidade;
• quanto risco aceita correr;
• sua renda, seu patrimônio e suas necessidades futuras de dinheiro;
• os produtos que conhece, as operações que já fez, sua formação e sua experiência.

Normalmente isso é feito por um questionário. As instituições ligadas aos códigos da Anbima usam, no mínimo, três categorias. O conservador tem baixa tolerância a risco e prioriza liquidez. O moderado aceita risco médio e busca preservar capital no longo prazo. O arrojado, também chamado de agressivo, aceita perdas potenciais em busca de retorno maior.

Pelas regras vigentes na data de revisão deste guia, o intermediário não pode recomendar produtos inadequados ao seu perfil, nem quando o perfil está ausente ou desatualizado. Se você decidir fazer a operação mesmo assim, ele deve alertar sobre a divergência e obter sua declaração de ciência. Consulte a norma na fonte oficial antes de decidir.

Erros comuns

• Comparar só a taxa anunciada. Sem olhar prazo, custos, impostos e risco do emissor, a comparação fica incompleta.
• Achar que renda fixa não oscila. O preço pode cair antes do vencimento. O guia sobre o Tesouro Direto mostra esse efeito.
• Colocar a reserva em algo difícil de vender. Quando a emergência chega, a falta de liquidez custa caro.
• Responder ao questionário para liberar produtos. O perfil existe para proteger você. As respostas precisam refletir a sua realidade.
• Confundir muitos produtos com diversificação. Vários títulos do mesmo emissor continuam dependendo de um único pagador.