Fundos de investimento e ETFs: como funcionam e como diferem

Um fundo de investimento reúne o dinheiro de várias pessoas para aplicar em conjunto, com um profissional decidindo o que comprar e vender. Cada participante tem cotas, que são frações do patrimônio do fundo. O ETF também é um fundo, mas busca acompanhar um índice e tem as cotas negociadas na bolsa.

Como um fundo funciona

O fundo junta os recursos dos participantes e aplica em ativos como títulos públicos, ações e moedas. Quem compra cotas é chamado de cotista e não precisa escolher cada ativo individualmente.

O valor de uma cota resulta da divisão do patrimônio líquido do fundo pela quantidade de cotas existentes. Patrimônio líquido é o que o fundo possui, descontadas as obrigações. Quando os ativos da carteira sobem, a cota tende a subir. Quando caem, ela tende a cair.

A cota usada em uma aplicação ou em um resgate é definida na data de conversão, prevista no regulamento, o documento com as regras do fundo. Assim, o valor pode ser diferente do que aparecia no momento da decisão.

A CVM usa os termos classes abertas e classes fechadas:

• Classes abertas: o cotista aplica e resgata conforme os prazos do regulamento.
• Classes fechadas: o resgate só ocorre ao fim do prazo do fundo. Antes disso, é preciso vender as cotas a outro investidor, em geral na bolsa.

Fundos não têm garantia do FGC, e rentabilidade passada não garante rentabilidade futura.

Administrador e gestor

Dois profissionais têm papéis centrais em um fundo.

O administrador é o responsável legal. Ele garante o cumprimento do regulamento e das regras da CVM, calcula o valor das cotas e atende o investidor.

O gestor toma as decisões de investimento no dia a dia. Ele analisa o mercado e define quais ativos comprar ou vender dentro dos limites do regulamento.

As taxas que o cotista paga

Fundos cobram pela estrutura e pelo trabalho desses profissionais. As principais taxas são:

• Taxa de administração: remunera o administrador pelos serviços legais e de manutenção do fundo. Ela é cobrada mesmo quando o fundo não teve ganho no período.
• Taxa de gestão: remunera o gestor pelas escolhas de investimento.
• Taxa de performance: é um prêmio pago ao gestor somente quando o rendimento do fundo supera um indicador de referência definido no regulamento. Nem todo fundo cobra.

Exemplo hipotético, com taxa fictícia. Em uma aplicação de R$ 10.000, uma taxa de 1% ao ano representa cerca de R$ 100 em um ano, antes de qualquer imposto. Duas aplicações com o mesmo resultado bruto entregam valores diferentes se as taxas forem diferentes.

Confira todas as taxas e condições no regulamento antes de aplicar. O comparador do site ajuda a colocar modalidades de investimento lado a lado.

Tipos de fundo

A CVM organiza os fundos financeiros em quatro tipos principais, de acordo com o que eles têm na carteira:

Tipo	Regra de carteira
Renda Fixa	Mínimo de 80% em ativos de renda fixa
Ações	Mínimo de 67% em ações
Cambial	Mínimo de 80% em ativos ligados a moedas
Multimercado	Sem mínimo específico e com mais liberdade de gestão

Para entender os ativos que costumam estar nos fundos conservadores, veja o guia sobre o que é renda fixa. Existem também fundos com regras próprias, como os fundos imobiliários.

Come-cotas: o imposto antecipado

Pelas regras vigentes na data de revisão deste guia, o come-cotas é uma antecipação do Imposto de Renda feita no último dia útil de maio e de novembro, conforme a Lei 14.754/2023. O nome vem da forma de cobrança: a quantidade de cotas do investidor diminui. A cobrança incide sobre o rendimento do período, e o valor aplicado fica fora da conta.

A alíquota antecipada depende do prazo da carteira:

• Fundos de longo prazo: 15%.
• Fundos de curto prazo: 20%. A lei considera de curto prazo o fundo com carteira de prazo médio de até 365 dias.

A regra alcança fundos abertos e fechados, com as exceções previstas na lei. Os fundos de ações ficam fora do come-cotas: pagam 15% no resgate, desde que mantenham a carteira mínima de 67% em ações.

No resgate acontece um acerto. Nos fundos de longo prazo, a alíquota final segue uma tabela regressiva, de 22,5% a 15% conforme o prazo da aplicação. Nos fundos de curto prazo, a alíquota é de 22,5% em aplicações de até 6 meses e de 20% acima disso. O que já foi antecipado entra na conta, e o investidor paga apenas a diferença, se houver.

Exemplo hipotético, com rendimento fictício. Em um fundo de longo prazo, a aplicação acumulou R$ 1.000 de rendimento até a data do come-cotas. A antecipação de 15% consome R$ 150 em cotas. Se o resgate acontecer em um prazo com alíquota de 20% sobre esse mesmo rendimento, o imposto total será de R$ 200, e restarão R$ 50 a pagar.

Confirme os detalhes na Receita Federal e no regulamento do fundo antes de decidir. O guia sobre imposto de renda em investimentos mostra o quadro geral.

O que é um ETF e como ele difere de um fundo comum

ETF é a sigla em inglês de Exchange Traded Fund, ou fundo de índice. Ele busca acompanhar um índice de referência, de ações ou de renda fixa, e o gestor replica a composição desse índice. Esse modelo é chamado de gestão passiva, e a taxa de administração costuma ser menor que a de fundos com gestão ativa.

As cotas são compradas e vendidas na bolsa, de forma parecida com as ações, por meio de conta em uma corretora. O guia sobre como funciona a bolsa explica como uma ordem é executada.

Ponto	Fundo comum	ETF
Objetivo	Definido no regulamento	Acompanhar um índice
Gestão	Pode ser ativa	Passiva
Entrada e saída	Aplicação e resgate conforme o regulamento	Compra e venda de cotas na bolsa
Valor	Cota da data de conversão	Preço negociado em bolsa
Imposto	Conforme o tipo de fundo	Conforme o tipo de ETF

Pelas regras vigentes na data de revisão deste guia, o ETF de ações paga 15% sobre o lucro na venda, sem a isenção de R$ 20 mil das ações e sem come-cotas. O investidor calcula e paga o imposto por DARF, a guia de recolhimento federal. Outros ETFs, como os de renda fixa, têm regras próprias.

Erros comuns

• Olhar só a rentabilidade passada. Ela não garante o resultado futuro.
• Ignorar as taxas. O custo afeta o que sobra para o cotista.
• Confundir come-cotas com imposto adicional. Ele é uma antecipação que entra no acerto final.
• Esperar que o ETF repita o índice exatamente. Taxas e custos fazem parte do resultado.
• Aplicar a isenção de R$ 20 mil a ETFs. Essa isenção é das vendas de ações.
• Supor que o resgate cai na conta no mesmo dia. Confira a data de conversão e a de pagamento no regulamento.

Os termos usados aqui estão no glossário.